DAILY MULTI-ASSET SIGNAL BOARD

장기금리 충격은 진행 중,
아직 신용경색은 아니다.

미국 장기·실질금리와 term premium은 위험자산 할인율 부담을 높이고 있지만, 광범위한 IG·HY 스프레드는 아직 시스템성 신용경색을 가리키지 않습니다. AI CAPEX와 HBM 수요는 유지되며, 한국 수급은 공식 세부 데이터 부족으로 Positioning Flush 가설만 낮은 신뢰도로 유지합니다.

오늘의 판정 보기 데이터 상태 확인

판정 시각 2026-08-19 09:10 KST시장 데이터 2026-08-18 미국 종가 / 한국 세부수급 공백다음 갱신 2026-08-20 08:00 KST

CURRENT STATE

현재 국면

숫자보다 중요한 것은 어느 전염 고리가 실제로 연결됐는가입니다.

Bear Stage위험

2 / 5

고실질금리·term premium 부담

Bull Stage유지

1 / 5

AI CAPEX·HBM 펀더멘털 유지

전염 최전선주시

Credit

스프레드 위기보다 공급 소화 부담

메모리 논점유지

Intact

HBM 구조적 부족 가설 미훼손

TRANSMISSION MAP

충격 전염 경로

Yield

10Y 4.71% · 실질 2.41%

압력

Credit

IG 81bp · HY 270bp

기술적 부담

Financing

AI 채권 공급 소화 부담

선별 위험

CAPEX

Hyperscaler 투자계획 유지

건전

HBM

2027 물량·가격 협상 선점

가설 유지

TREND & HISTORY

변화 추이

향후 1년을 보관하고, 최소 8개 관측치부터 추세 차트를 활성화합니다.

누적 관측치1 / 8

기준점

오늘부터 추이를 축적합니다.

단일 관측치로 방향성을 꾸미지 않습니다. 8영업일 이후 Bear/Bull 단계와 핵심 위험지표의 추세를 표시합니다.

구성요소 위험도

5점 척도

높을수록 위험

Macro실질금리·term premium

3.8

Credit공급 소화 부담

2.4

Positioning한국 데이터 공백

3.1

FundamentalAI 수요 유지

1.5

Flowallocation 복귀 미확인

2.9

CROSS-ASSET DETAIL

자산군별 진단

GLOBAL MACROBear

실질 할인율 충격

인플레이션 기대 폭발보다 실질금리와 재정·수급 term premium 상승이 핵심입니다.

미 국채 2Y / 10Y / 30Y: 4.19% / 4.71% / 5.28%
10Y 실질 / BEI: 2.41% / 2.30%
Kim-Wright 10Y TP: 0.8393%

AI CREDITWatch

Supply Indigestion

시장 전체 훼손보다 대규모 AI 채권 발행의 가격 부담과 Oracle·프로젝트 금융의 국지 위험이 먼저입니다.

US IG / HY OAS: 81bp / 270bp
Hyperscaler 발행액: $194bn (7/7 누적)
Oracle 5Y CDS: 약 212bp

KOREA FLOWLow confidence

Positioning Flush

단기 반발 가능성은 있으나 외국인 현물 5D·MTD, K200 선물 OI와 프로그램 비차익을 확보하기 전 allocation 복귀로 판정하지 않습니다.

최신 공식 일별 세부값: 미확보
핵심 판별식: 가격↑ + OI↓ = short covering
상향 조건: 현물·선물·KRW 동시 확인

MEMORY / HBMIntact

구조적 부족 가설 유지

AI 수요와 패키징·전력 병목이 공급 증설 속도를 제한합니다. 2027 전량 sold-out 주장은 공식 확인 전까지 제외합니다.

Q3 Server DRAM 계약: +13~18% QoQ 전망
2027 HBM wafer 비중: 30% 전망
TSMC backend: shortage mode

INVALIDATION CHECKLIST

판정을 바꿀 조건

뉴스의 양이 아니라 미리 정한 임계치를 통과했는지로 단계를 조정합니다.

Hyperscaler 2곳 이상 수요 이유 CAPEX >10% 삭감

공식 확인 없음

미충족

GPU 지수 >20% QoQ 하락 + backlog 취소

신형 GPU 가격 붕괴 미확인

미충족

DC prelease <60% 또는 vacancy +300bp

공사중 공간 80% preleased

미충족

HBM4 가격전망 하락·LTA 취소

협상은 2027 HBM4로 이동

미충족

DRAM/eSSD 2개 분기 가격 하락 + 재고 >150일

해당 없음

미충족

광범위 IG >100bp 또는 HY >350bp

IG 81bp / HY 270bp

미충족

SOURCE & FRESHNESS

출처와 데이터 상태

공개 1차 자료를 우선하며, 비공식 보조자료는 판정 근거와 분리합니다.

영역	출처	기준일	상태	용도
미국 금리	U.S. Treasury Yield Curve ↗	2026-08-18	최신	2Y·10Y·30Y
실질금리	U.S. Treasury Real Yield ↗	2026-08-18	최신	10Y 실질·BEI
크레딧	FRED US Corporate IG OAS ↗	2026-08-17	지연	IG 전염 여부
크레딧	FRED US High Yield OAS ↗	2026-08-17	지연	HY 전염 여부
메모리	TrendForce Server DRAM ↗	2026-07-09	공표주기	계약가격 전망
AI CAPEX	Microsoft FY2026 Q4 IR ↗	2026-07-29	공표주기	CAPEX·Azure·RPO
한국 수급	KRX Data Marketplace ↗	추출 실패	공백	현물·선물·프로그램

DATA GAP한국 파생·프로그램 수급 세부값

2026-08-18/19 KOSPI·K200 종가, 외국인 K200 선물 누적, 프로그램 비차익, 주식선물 OI·basis를 공식 원천에서 추출하지 못했습니다. 따라서 Healthy Allocation 또는 Allocation Reversal 확정에는 사용하지 않습니다.

판정 이력

영업일 기준으로 누적하며, 1년이 지난 관측치는 자동 정리합니다.

2026-08-19Bear 2 / Bull 1Bear 2 진입 / Bull 1 유지최초 기준점